Lo que tenes que saber de los mercados
Humo
- Dólar MEP a $281 ($277 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 111%.
- Dólar Cable a $287 ($287 en semana previa). Brecha con oficial mayorista 116%.
- Dólar Tarjeta: $243
- Canje MEP/Cable en GD30: 2%
- Riesgo País en 2475 puntos
Argentina
La asunción. La llegada de Massa al puesto de super-ministro de economía se vivió casi como una asunción presidencial, una especie de traspaso de mando. Primero vino la despedida de la HCDN que incluyó sentidos discursos y hasta los servicios de un violinista tocando el Himno Nacional.
Luego vino la jura como ministro y una celebración posterior a la que asistieron 500 invitados que festejaban efusivamente la llegada al poder de Sergio Tomás. La imagen de un grupo de personas cantando, saltando y festejando en esa reunión en medio de una de las mayores crisis económicas en la historia del país, denota un grado de desconexión sideral del oficialismo con la realidad. Ni siquiera tuvieron la viveza de esconder un poco su euforia por la llegada al poder (y los negocios que se avecinan?) en medio de una economía que está en llamas.
Tampoco tuvieron pudor en mostrarse públicamente festejando los empresarios Daniel Vila y José Luis Manzano, actuales dueños de Edenor que fue una de las principales beneficiarias de las medidas posteriormente anunciadas. El mercado huele buenos tiempos y las acciones de la distribuidora eléctrica subieron un 70% en Wall Street en las últimas semanas.
Anuncios. El mercado esperaba con ansiedad los anuncios del flamante super-ministro y hay que decir que en cierto sentido no decepcionaron: esperaban humo y lo tuvieron.
Los anuncios buscaron calmar y satisfacer las expectativas del mercado pero quedaron más intenciones que en cosas concretas. Fueron más bien una declaración de objetivos e intenciones que van en el sentido correcto, pero nos falta conocer los detalles del cómo. Queremos bajar el déficit, fortalecer las reservas y bajar la inflación. Perfecto, eso lo queremos todos. ¿Cómo lo vas a hacer?
En el frente fiscal se ratificó la vigente meta de déficit de 2.5% del PBI y para su cumplimiento se anunciaron masivos recortes de subsidios. Con la tarifa de electricidad, aquellos que no solicitaron el mantenimiento del subsidio pagarán la tarifa plena hacia fin de año. Y aún aquellos que hayan solicitado el subsidio podrían pagar tarifa plena si consumen más de 400 Kw/h por mes. Se implementaría algo similar para las tarifas de gas y agua pero no se brindaron precisiones aún. Tarifazo para todos y todas que impactará de pleno sobre el humor social de una economía que viene corriendo con una inflación del 8% en julio.
También se anunció que no se emitirá más dinero para financiar el déficit del Gobierno de aquí a fin de año. Esto implicaría que todo el rojo de las cuentas públicas, que es bastante, deberá ser financiado con la colocación de deuda en el mercado local. El mismo mercado de deuda CER que se rompió hace poco así que este punto implicará todo un desafío.
En cuanto a las reservas del BCRA se anunció una especie de acuerdo para que en los próximos 60 días los exportadores liquiden USD 5000 millones. ¿Saben cuántos USD liquidó el sector agropecuario en el período ago-sep 2021? Claro, USD 5000 millones! O sea que el ministro anunció la nada misma: algo que de todas maneras iba a ocurrir por estacionalidad. De hecho en 2022 la liquidación de dólares del sector viene siendo superior a 2021 así que no sería extraño que terminen liquidando más que USD 5000 millones.
En cuanto a la deuda en Pesos que vence en los próximos meses se anunció un canje voluntario para el cual, dijo el ministro, ya cuentan con un 60% de adhesión. En este caso se trata de una mentirita piadosa de parte de Sergio: se estima que dicho porcentaje de la deuda está en manos de distintos organismos públicos que aceptarán el canje propuesto. Para el resto se ofrecerían nuevos bonos con ajuste por inflación o tipo de cambio que vencerían el año que viene.
Se anunció también la llegada de nuevas líneas de crédito de organismos multilaterales por hasta USD 2.000 millones.
Y finalmente se habló de un préstamo en USD (oh deuda en USD, malo, malo, malo!) de entidades internacionales que se destinaría al fortalecimiento de reservas y a la recompra de bonos de la deuda pública que cotizan en oferta a un 20% de su valor. Sería un REPO o repurchase agreement: le vendes bonos a los bancos (recibiendo USD frescos) y te comprometes a comprarlos de nuevo en una fecha futura, más los intereses acordados, devolviendo los dólares. Hoy con poco más de USD 20.000 millones se pueden comprar todos los bonos en USD de la Argentina. Pero justamente cotizan tan baratos porque el Gobierno argentino no tiene los dólares para comprarla.
El más humífero de los anuncios. Suena difícil que alguien en el mundo está dispuesto a prestarle USD al país aceptando como garantía bonos que cotizan a precios de default a un 20% de su valor. Y aún si se consiguiera un candidato, nuestros bonos valen tan poco que la cifra que podría conseguirse es exigua como para tener un impacto positivo en las expectativas. Por cada dólar a prestar te pedirían bonos en garantía por 7 u 8 veces la suma prestada.
Repercusiones. En el mercado las reacciones fueron cautelosas y el dólar como principal termómetro se mantuvo estable. Ya salieron informes de bancos de USA que califican las medidas como insuficientes y/o decepcionantes y en el plano local las críticas fueron más suaves mientras se aguardan detalles. Lo importante es la implementación y en algunos casos parece difícil. Los bonos en dólares retrocedieron un poco y las acciones frenaron la euforia también.
Donde la dinámica no cambió es con las reservas del BCRA que no detienen su caída: desde la asunción del ministro el banco pierde USD 150 / 200 millones por día en sus intervenciones en el MULC. Es lo más urgente que se deberá atender. También se advierte una tendencia sostenida al retiro de depósitos en dólares por parte del público. Sólo en los primeros 5 días de agosto el BCRA termino con un saldo negativo (ventas) de USD 700 millones sus intervenciones en el mercado cambiario.
Luego vino la jura como ministro y una celebración posterior a la que asistieron 500 invitados que festejaban efusivamente la llegada al poder de Sergio Tomás. La imagen de un grupo de personas cantando, saltando y festejando en esa reunión en medio de una de las mayores crisis económicas en la historia del país, denota un grado de desconexión sideral del oficialismo con la realidad. Ni siquiera tuvieron la viveza de esconder un poco su euforia por la llegada al poder (y los negocios que se avecinan?) en medio de una economía que está en llamas.
Tampoco tuvieron pudor en mostrarse públicamente festejando los empresarios Daniel Vila y José Luis Manzano, actuales dueños de Edenor que fue una de las principales beneficiarias de las medidas posteriormente anunciadas. El mercado huele buenos tiempos y las acciones de la distribuidora eléctrica subieron un 70% en Wall Street en las últimas semanas.
Anuncios. El mercado esperaba con ansiedad los anuncios del flamante super-ministro y hay que decir que en cierto sentido no decepcionaron: esperaban humo y lo tuvieron.
Los anuncios buscaron calmar y satisfacer las expectativas del mercado pero quedaron más intenciones que en cosas concretas. Fueron más bien una declaración de objetivos e intenciones que van en el sentido correcto, pero nos falta conocer los detalles del cómo. Queremos bajar el déficit, fortalecer las reservas y bajar la inflación. Perfecto, eso lo queremos todos. ¿Cómo lo vas a hacer?
En el frente fiscal se ratificó la vigente meta de déficit de 2.5% del PBI y para su cumplimiento se anunciaron masivos recortes de subsidios. Con la tarifa de electricidad, aquellos que no solicitaron el mantenimiento del subsidio pagarán la tarifa plena hacia fin de año. Y aún aquellos que hayan solicitado el subsidio podrían pagar tarifa plena si consumen más de 400 Kw/h por mes. Se implementaría algo similar para las tarifas de gas y agua pero no se brindaron precisiones aún. Tarifazo para todos y todas que impactará de pleno sobre el humor social de una economía que viene corriendo con una inflación del 8% en julio.
También se anunció que no se emitirá más dinero para financiar el déficit del Gobierno de aquí a fin de año. Esto implicaría que todo el rojo de las cuentas públicas, que es bastante, deberá ser financiado con la colocación de deuda en el mercado local. El mismo mercado de deuda CER que se rompió hace poco así que este punto implicará todo un desafío.
En cuanto a las reservas del BCRA se anunció una especie de acuerdo para que en los próximos 60 días los exportadores liquiden USD 5000 millones. ¿Saben cuántos USD liquidó el sector agropecuario en el período ago-sep 2021? Claro, USD 5000 millones! O sea que el ministro anunció la nada misma: algo que de todas maneras iba a ocurrir por estacionalidad. De hecho en 2022 la liquidación de dólares del sector viene siendo superior a 2021 así que no sería extraño que terminen liquidando más que USD 5000 millones.
En cuanto a la deuda en Pesos que vence en los próximos meses se anunció un canje voluntario para el cual, dijo el ministro, ya cuentan con un 60% de adhesión. En este caso se trata de una mentirita piadosa de parte de Sergio: se estima que dicho porcentaje de la deuda está en manos de distintos organismos públicos que aceptarán el canje propuesto. Para el resto se ofrecerían nuevos bonos con ajuste por inflación o tipo de cambio que vencerían el año que viene.
Se anunció también la llegada de nuevas líneas de crédito de organismos multilaterales por hasta USD 2.000 millones.
Y finalmente se habló de un préstamo en USD (oh deuda en USD, malo, malo, malo!) de entidades internacionales que se destinaría al fortalecimiento de reservas y a la recompra de bonos de la deuda pública que cotizan en oferta a un 20% de su valor. Sería un REPO o repurchase agreement: le vendes bonos a los bancos (recibiendo USD frescos) y te comprometes a comprarlos de nuevo en una fecha futura, más los intereses acordados, devolviendo los dólares. Hoy con poco más de USD 20.000 millones se pueden comprar todos los bonos en USD de la Argentina. Pero justamente cotizan tan baratos porque el Gobierno argentino no tiene los dólares para comprarla.
El más humífero de los anuncios. Suena difícil que alguien en el mundo está dispuesto a prestarle USD al país aceptando como garantía bonos que cotizan a precios de default a un 20% de su valor. Y aún si se consiguiera un candidato, nuestros bonos valen tan poco que la cifra que podría conseguirse es exigua como para tener un impacto positivo en las expectativas. Por cada dólar a prestar te pedirían bonos en garantía por 7 u 8 veces la suma prestada.
Repercusiones. En el mercado las reacciones fueron cautelosas y el dólar como principal termómetro se mantuvo estable. Ya salieron informes de bancos de USA que califican las medidas como insuficientes y/o decepcionantes y en el plano local las críticas fueron más suaves mientras se aguardan detalles. Lo importante es la implementación y en algunos casos parece difícil. Los bonos en dólares retrocedieron un poco y las acciones frenaron la euforia también.
Donde la dinámica no cambió es con las reservas del BCRA que no detienen su caída: desde la asunción del ministro el banco pierde USD 150 / 200 millones por día en sus intervenciones en el MULC. Es lo más urgente que se deberá atender. También se advierte una tendencia sostenida al retiro de depósitos en dólares por parte del público. Sólo en los primeros 5 días de agosto el BCRA termino con un saldo negativo (ventas) de USD 700 millones sus intervenciones en el mercado cambiario.
Otro problema con el set de medidas anunciadas es que no implican un cambio de rumbo que apunte a solucionar los problemas de fondo sino que parecen más paliativos que apuntan a aguantar un tiempo más. Aún si alguien del exterior nos prestara muchos dólares, ¿serían usados para que el BCRA siga vendiendo dólares a mitad de precio a $130? Las inconsistencias del "modelo" siguen ahí, intactas. En estos días hay fuertes desembolsos de dólares porque hay que pagar el gas importado y el Gobierno le reza al servicio meteorológico para que venga un calorcito, pero luego habrá que pagar importaciones de todo tipo y no abundarán los que quieran vender sus USD a $130. Y luego en el verano vamos a consumir mucha energía por el calor, y asi sucesivamente. La gravedad de la situación implica la necesidad de un giro importante en la política económica que no se está viendo. El paciente necesita cirugía mayor y lo estamos tratando con Aspirinetas.
Es el mismo plan de antes, el que nos trajo a la situación actual mas un tarifazo para todos. Así la pax cambiaria tiene los días contados.
Inflación picante 🔥🔥. Para julio la inflación minorista se espera en torno al 8%, eso más o menos ya está instalado entre los especialistas, falta que lo confirme el Indec la semana próxima. Este salto tendría relación directa con el salto del dólar en los días de Batakis: el dólar bajó a $280 pero los precios se quedaron ahí arriba.
Lo novedoso es lo que muestran las mediciones de alta frecuencia en las últimas 2 semanas de julio: los precios estarían subiendo a un ritmo del 10% mensual.
USA
Mercado de trabajo fuerte. Hoy se publicó en dato de creación de empleo no agrícola (NFP= Non Farm Payroll) en USA y vino mucho mejor a lo esperado. Se crearon 525K empleos cuando el consenso del mercado esperaba poco mas de 300K. Se trata de un indicador importante de la salud de la economía porque agrupa a los empleos del sector privado excluyendo los de tipo agrícola. Una sólida creación de empleo aleja los temores de una recesión fuerte e incrementa las chances de que la FED continúe con su política de suba de tasas para combatir la inflación. Podría repetirse una suba de 75 pb en la próxima reunión.
Mercados neutros a positivos. Conocido el fuerte dato de empleo los mercados accionarios reaccionaron con una corrección en la jornada de hoy llevando a una caída de 1% en el Nasdaq. Aun así la performance semanal es positiva para el índice que agrupa a las acciones tecnológicas en +2%. El SPY y el Dow cierran la semana neutros.
El petróleo bajó casi 10% en la semana cotizando a USD 90 el barril afectando negativamente la performance de las empresas del sector. El ETF sectorial XLE cierra la semana con una baja del 7%.
MELI a lo grande. Mercado libre presentó un gran balance trimestral luego del cual las acciones subieron 16%. La empresa de Galperín mejoró todos sus indicadores: sus ingresos subieron 55% y/y, mejoró su margen operativo al 49% de sus ventas y el margen EBITDA a un 13% de las ventas. También logró mejorar los indicadores de rentabilidad por usuario y por volumen comercializado. En el 2Q22 entregó 264 millones de items, tiene 84 millones de usuarios únicos activos en Latam (+10%) y el volumen de transacciones por su plataforma Mercado Pago creció 84% vs el año anterior.
En cuanto a la performance bursátil las acciones de MELI cerraron la semana con una suba del 26% y desde mediados de junio cuando cotizaban a poco mas de USD 600 subieron más de 60% hasta el nivel actual de USD 1024 por acción.
Cedears. Teniendo en cuenta la buena performance que vienen mostrando las acciones de USA en el último mes y que el tipo de cambio CCL cotiza en un nivel mucho más razonable de $290 (lejos de sus máximos recientes a $340), parece ser una idea razonable sumar Cedears a las carteras, tanto de índices, como sectoriales o de empresas puntuales.
En la última charla de Balanz se mencionó como una posibilidad atractiva a la empresa Mosaic (MOS) que se incorporó recientemente a la oferta de Cedears. Se trata de una empresa de tamaño medio que se dedica al rubro fertilizantes a base de fosfato y potasio que viene creciente en forma sostenida en los últimos años y cotiza con una valuación atractiva. Una alternativa para considerar.
Es el mismo plan de antes, el que nos trajo a la situación actual mas un tarifazo para todos. Así la pax cambiaria tiene los días contados.
Inflación picante 🔥🔥. Para julio la inflación minorista se espera en torno al 8%, eso más o menos ya está instalado entre los especialistas, falta que lo confirme el Indec la semana próxima. Este salto tendría relación directa con el salto del dólar en los días de Batakis: el dólar bajó a $280 pero los precios se quedaron ahí arriba.
Lo novedoso es lo que muestran las mediciones de alta frecuencia en las últimas 2 semanas de julio: los precios estarían subiendo a un ritmo del 10% mensual.
USA
Mercado de trabajo fuerte. Hoy se publicó en dato de creación de empleo no agrícola (NFP= Non Farm Payroll) en USA y vino mucho mejor a lo esperado. Se crearon 525K empleos cuando el consenso del mercado esperaba poco mas de 300K. Se trata de un indicador importante de la salud de la economía porque agrupa a los empleos del sector privado excluyendo los de tipo agrícola. Una sólida creación de empleo aleja los temores de una recesión fuerte e incrementa las chances de que la FED continúe con su política de suba de tasas para combatir la inflación. Podría repetirse una suba de 75 pb en la próxima reunión.
Mercados neutros a positivos. Conocido el fuerte dato de empleo los mercados accionarios reaccionaron con una corrección en la jornada de hoy llevando a una caída de 1% en el Nasdaq. Aun así la performance semanal es positiva para el índice que agrupa a las acciones tecnológicas en +2%. El SPY y el Dow cierran la semana neutros.
El petróleo bajó casi 10% en la semana cotizando a USD 90 el barril afectando negativamente la performance de las empresas del sector. El ETF sectorial XLE cierra la semana con una baja del 7%.
MELI a lo grande. Mercado libre presentó un gran balance trimestral luego del cual las acciones subieron 16%. La empresa de Galperín mejoró todos sus indicadores: sus ingresos subieron 55% y/y, mejoró su margen operativo al 49% de sus ventas y el margen EBITDA a un 13% de las ventas. También logró mejorar los indicadores de rentabilidad por usuario y por volumen comercializado. En el 2Q22 entregó 264 millones de items, tiene 84 millones de usuarios únicos activos en Latam (+10%) y el volumen de transacciones por su plataforma Mercado Pago creció 84% vs el año anterior.
En cuanto a la performance bursátil las acciones de MELI cerraron la semana con una suba del 26% y desde mediados de junio cuando cotizaban a poco mas de USD 600 subieron más de 60% hasta el nivel actual de USD 1024 por acción.
Cedears. Teniendo en cuenta la buena performance que vienen mostrando las acciones de USA en el último mes y que el tipo de cambio CCL cotiza en un nivel mucho más razonable de $290 (lejos de sus máximos recientes a $340), parece ser una idea razonable sumar Cedears a las carteras, tanto de índices, como sectoriales o de empresas puntuales.
En la última charla de Balanz se mencionó como una posibilidad atractiva a la empresa Mosaic (MOS) que se incorporó recientemente a la oferta de Cedears. Se trata de una empresa de tamaño medio que se dedica al rubro fertilizantes a base de fosfato y potasio que viene creciente en forma sostenida en los últimos años y cotiza con una valuación atractiva. Una alternativa para considerar.
Por Diego Zavaleta By Trainerfinanciero